即便是前公募冠軍基金經(jīng)理，也會(huì)因?yàn)橹?jǐn)慎而選擇借道指數(shù)基金產(chǎn)品去布局。

3月20日晚間，募集期只有7個(gè)工作日的易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥基金，披露的上市交易公告書顯示，前公募冠軍張小仁創(chuàng)立的私募基金，已成為該港股創(chuàng)新藥指數(shù)基金的前十大份額持有人之一。張小仁投資偏好科技賽道，曾在2014年基金業(yè)績(jī)排名中獲得公募冠軍，他此前也曾向券商中國(guó)記者強(qiáng)調(diào)，基金經(jīng)理要做好投資業(yè)績(jī)，就要面對(duì)自己的能力圈、在選股時(shí)要做減法并承認(rèn)自己并非任何賽道都懂的全能手。

值得一提的是，創(chuàng)立私募的前公募冠軍基金經(jīng)理借助公募指數(shù)產(chǎn)品，布局港股創(chuàng)新藥賽道的現(xiàn)象，凸顯出當(dāng)前港股市場(chǎng)尤其是連跌三年的創(chuàng)新藥行業(yè)，已幾乎成為港股市場(chǎng)最鋒利的矛之一，多位醫(yī)藥基金經(jīng)理判斷年內(nèi)港股創(chuàng)新藥賽道是最大投資主線之一，股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素往往是新藥臨床、新藥獲批與上市等進(jìn)展性公告和消息以及稀缺性的爆款藥。

前公募冠軍借“基”上車

基金經(jīng)理對(duì)自己不太熟悉，但預(yù)期賽道趨勢(shì)升溫顯著的行業(yè)，正通過(guò)行業(yè)指數(shù)基金進(jìn)行覆蓋。

3月20日晚，易方達(dá)基金發(fā)布的易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥基金上市交易書顯示，部分公轉(zhuǎn)私的基金經(jīng)理正通過(guò)指數(shù)基金南下港股創(chuàng)新藥賽道，在易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥基金的前十名基金份額持有人中，珠海橫琴長(zhǎng)樂(lè)匯資本管理有限公司旗下的長(zhǎng)樂(lè)匯資本專享16號(hào)私募基金持有該基金產(chǎn)品的上市交易份額為200萬(wàn)份，占本次上市交易基金份額比例為0.7%。

值得一提的是，珠海橫琴長(zhǎng)樂(lè)匯資本管理有限公司由原寶盈基金旗下知名基金經(jīng)理張小仁創(chuàng)立，張小仁曾是公募行業(yè)內(nèi)少數(shù)由指數(shù)基金經(jīng)理轉(zhuǎn)型為主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理，并在轉(zhuǎn)型后取得優(yōu)秀業(yè)績(jī)的少數(shù)派，他首次進(jìn)入公募行業(yè)即在寶盈基金擔(dān)任研究員，并在2013年8月首次擔(dān)任寶盈中證A100指數(shù)增強(qiáng)基金的基金經(jīng)理，之后他開(kāi)始管理首只主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品寶盈鴻利收益靈活配置基金，在2014年間的公募基金業(yè)績(jī)排名大戰(zhàn)中，張小仁管理的寶盈核心優(yōu)勢(shì)基金、寶盈鴻利收益靈活配置以80.11%和53.89%的業(yè)績(jī)，分別榮登偏股混基組和平衡混基組的雙料冠軍。

2017年初，張小仁離開(kāi)公募行業(yè)并創(chuàng)立私募基金公司，考慮到張小仁在公募行業(yè)時(shí)期已形成了對(duì)科技賽道、新興技術(shù)領(lǐng)域的投資偏好，這在他當(dāng)時(shí)管理寶盈核心優(yōu)勢(shì)基金、寶盈鴻利收益靈活配置的持倉(cāng)風(fēng)格上，已得到明顯的應(yīng)證，而在張小仁創(chuàng)立私募基金后，他的私募基金投資偏好亦在相當(dāng)程度上指向科技賽道股。根據(jù)上市公司披露的調(diào)研信息顯示，張小仁創(chuàng)立的珠海橫琴長(zhǎng)樂(lè)匯資本管理有限公司參與調(diào)研和布局的公司，大多為科技賽道股票，包括超訊通信、香農(nóng)芯創(chuàng)、鼎通科技、深南電路等。

值得一提的是，當(dāng)易方達(dá)基金準(zhǔn)備發(fā)售易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥基金，張小仁可能已經(jīng)準(zhǔn)備持有該基金產(chǎn)品的份額，根據(jù)公告，易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥基金自3月5日至3月13日進(jìn)行發(fā)售，總計(jì)只銷售7個(gè)工作日，認(rèn)購(gòu)資金規(guī)模為2.86億元，這也意味著張小仁在極短時(shí)期內(nèi)迅速實(shí)施了這只港股創(chuàng)新藥行業(yè)指數(shù)基金的認(rèn)購(gòu)決策。

不買個(gè)股 對(duì)創(chuàng)新藥投資保持謹(jǐn)慎

創(chuàng)新藥賽道在公私募行業(yè)高難度的研究門檻，或是這位前公募冠軍基金經(jīng)理借助指數(shù)基金入局港股的原因。值得一提的是，他在管理一只公募滬港深主題基金時(shí)也未曾重倉(cāng)任何一只港股公司。

券商中國(guó)記者此前對(duì)張小仁進(jìn)行了多次采訪，他對(duì)科技股、IT與互聯(lián)網(wǎng)賽道有著獨(dú)特和深刻地認(rèn)知，不過(guò)他甚少提及醫(yī)藥尤其是創(chuàng)新藥賽道，在過(guò)往的投資持倉(cāng)中也幾乎未有創(chuàng)新藥或港股股票的現(xiàn)身，但在港股市場(chǎng)流動(dòng)性和估值迅速改善和大幅提升的背景下，疊加連跌三年的港股創(chuàng)新藥賽道在今年初開(kāi)始成為港股市場(chǎng)最鋒利的矛之一，這可能吸引公轉(zhuǎn)私的基金經(jīng)理張小仁借助公募指數(shù)產(chǎn)品布局相關(guān)賽道。

張小仁借助易方達(dá)基金旗下的港股創(chuàng)新藥指數(shù)產(chǎn)品布局賽道，也在策略上驗(yàn)證了張小仁此前談及基金經(jīng)理不是全能手的觀點(diǎn)。

“我們過(guò)去感覺(jué)自己像是全能手，好像什么賽道都會(huì)做，寄望于盡可能多地抓住各種投資機(jī)會(huì)，板塊熱點(diǎn)、政策主題等都可能或多或少地參與，現(xiàn)在更多的是做減法，堅(jiān)信研究創(chuàng)造價(jià)值，堅(jiān)持價(jià)值為前提?！睆埿∪试蛉讨袊?guó)記者談及他對(duì)投資的總體認(rèn)知時(shí)表示，公募基金跟私募基金最本質(zhì)的差別在于，目標(biāo)導(dǎo)向并不完全一樣，在當(dāng)下的投資中，面對(duì)市場(chǎng)的復(fù)雜性和越來(lái)越多的賽道，基金經(jīng)理現(xiàn)在更多的是做減法，對(duì)沒(méi)有深入研究的行業(yè)或者個(gè)股，不盲目去投資，只掙自己確定能掙的錢，并對(duì)市場(chǎng)保持最大的耐心。

值得一提的是，張小仁在公募行業(yè)的最后一只產(chǎn)品為具有港股基因的“滬港深主題基金”，根據(jù)張小仁管理寶盈基金旗下一只滬港深基金的投資情況看，他當(dāng)時(shí)未將任何一只港股上市公司納入到這只滬港深基金產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股。這或許標(biāo)明，張小仁對(duì)能力圈范圍之外投資保持謹(jǐn)慎。

公募看好港股醫(yī)藥板塊空間

張小仁選擇易方達(dá)基金旗下的港股創(chuàng)新藥產(chǎn)品，或顯示出基金經(jīng)理敬畏不同市場(chǎng)、不同賽道之際采取取長(zhǎng)補(bǔ)短的策略，尤其是易方達(dá)相關(guān)創(chuàng)新藥基金產(chǎn)品年內(nèi)收益明顯豐厚，目前多個(gè)公募判斷港股的創(chuàng)新藥公司與醫(yī)療AI數(shù)據(jù)公司將成為年內(nèi)主線。

即將在3月26日上市交易的易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥產(chǎn)品的基金經(jīng)理為成曦，他在易方達(dá)基金管理多只創(chuàng)新藥賽道的指數(shù)基金產(chǎn)品。比如，成曦管理的易方達(dá)中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生ETF基金年內(nèi)的收益率已達(dá)到25.42%，成曦管理的另一只產(chǎn)品易方達(dá)港股通醫(yī)藥ETF聯(lián)接基金年內(nèi)收益率也達(dá)到23.6%。

與此同時(shí)，作為上市交易的份額投資者，較為看重的還包括頭部公募旗下ETF產(chǎn)品的流動(dòng)性，這是場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者極為關(guān)注的要點(diǎn)。以成曦管理的易方達(dá)中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生ETF基金的場(chǎng)內(nèi)份額（港股通醫(yī)藥ETF）為例，該基金已是上市交易型場(chǎng)內(nèi)基金中極為活躍的一只品種，其資金活躍度甚至堪比很多A股股票，在2月21日至3月21日，該創(chuàng)新藥指數(shù)基金的場(chǎng)內(nèi)日均交易額超過(guò)2億元，這意味著持有場(chǎng)內(nèi)上市交易份額的張小仁，亦可在場(chǎng)內(nèi)價(jià)格上漲的適當(dāng)時(shí)機(jī)，將易方達(dá)旗下的這只港股創(chuàng)新藥指數(shù)基金作為股票型品種進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易。

易方達(dá)基金經(jīng)理成曦認(rèn)為，在政策的支持下，長(zhǎng)期來(lái)看，人口老齡化和居民消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的養(yǎng)老以及健康保健需求將推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，在鼓勵(lì)藥品創(chuàng)新研發(fā)的總體基調(diào)和頂層設(shè)計(jì)下，在上市融資制度對(duì)創(chuàng)新藥企的有利扶持下，港股醫(yī)藥板塊將有較大發(fā)展空間，長(zhǎng)期的投資和配置價(jià)值值得關(guān)注。

持有多只港股醫(yī)藥股的長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金經(jīng)理梁福睿也告訴券商中國(guó)記者，漲幅靠前的創(chuàng)新藥公司多為有重磅在研管線的資產(chǎn)，在市場(chǎng)樂(lè)觀情緒帶動(dòng)下，迎來(lái)估值提升，此外，在美股醫(yī)療AI和DeepSeek崛起的帶動(dòng)下，港股的醫(yī)療AI也迎來(lái)了估值重塑，有數(shù)據(jù)積累和賽道卡位的個(gè)股漲幅居前。

梁福睿判斷，創(chuàng)新藥方面在一季度已經(jīng)進(jìn)入尾聲，疊加醫(yī)保談判時(shí)間提前和國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議即將到來(lái)，3月可更多關(guān)注有望在研發(fā)端有全球競(jìng)爭(zhēng)力，或者銷售端證明新藥擁有爆款潛力的個(gè)股。醫(yī)療AI方面，目前產(chǎn)業(yè)端尚處于由0到1的階段，可優(yōu)先關(guān)注海外醫(yī)療AI報(bào)表驗(yàn)證的邏輯映射，以及國(guó)內(nèi)企業(yè)AI產(chǎn)品有明確商業(yè)邏輯且能變現(xiàn)或即將落地的個(gè)股。